همبستگی پویای نوسان نرخ ارز، صادرات و واردات با نااطمینانی سیاست اقتصادی جهانی (کاربرد الگوی M-GARRCH رهیافت DCC)

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

استادیار اقتصاد، دانشکده علوم انسانی، دانشگاه بزرگمهر قائنات، قاین، خراسان جنوبی، ایران

10.22084/aes.2021.22895.3184

چکیده

با توجه به تعامل کشورها در سطح جهانی، پویایی بازارهای بین­المللی می­تواند اقتصاد داخلی کشورها را تحت‌تأثیر قرار دهد. تغییرات شرایط اقتصادی و نااطمینانی وابسته به آن در اقتصادهای مختلف جهان بر روابط تجاری و متغیرهای تجارت خارجی اثر می­گذارد. در این مطالعه، تأثیر عدم‌اطمینان سیاست اقتصادی جهانی بر نوسان متغیرهای صادرات، واردات و نرخ ارز در ایران با استفاده ازداده­های ماهانه برای دوره‌ی زمانی فروردین 1383 تا اسفند 1398 مورد بررسی قرار گرفته است. همبستگی متغیرهای ذکر شده در ایران با استفاده از الگوی همبستگی شرطی پویای گارچ (DCC-GARCH) بررسی شده است. نتایج به‌دست آمده از الگوی تحقیق نشان می­دهد که استفاده از الگوی همبستگی شرطی پویا مناسب­­تر از الگوی همبستگی­ شرطی ثابت است. براساس نتایج تحقیق، نوسانات سیاست اقتصادی جهانی اثر معنی­دار بر نوسانات نرخ ارز، صادرات و واردات حقیقی دارد. این شاخص رابطه‌ی مثبت با نوسان واردات ­­­و نرخ ارز، و رابطه‌ی منفی با نوسان صادرات دارد؛ بنابراین، شاخص نااطمینانی سیاست اقتصادی جهانی می­تواند تجارت بین­المللی ایران را تحت‌تأثیر قرار دهد و سیاست­گذاران باید به ساختار همبستگی میان بازارهای داخلی و شرایط جهانی توجه کنند.

کلیدواژه‌ها

موضوعات


عنوان مقاله [English]

Dynamic Correlation of Exchange Rate, Export and Import Volatility with The Global Economic Policy Uncertainty Index (Application of M-GARRCH and DCC Approach)

نویسندگان [English]

  • Malihe Ashena
  • Hamid Laal khezri
Assistant Professor of Economics, Faculty of Humanities, Bozorgmehr University of Qaenat, Qaen, South Khorasan, Iran
چکیده [English]

Given the interaction of countries at the global level, the dynamics of international markets can affect the domestic economy of countries. Changes in economic conditions and related uncertainties in different economies of the world affect trade relations and foreign trade variables. In this study, the effect of global economic policy uncertainty on the volatility of export, import and exchange rate variables in Iran has been investigated using monthly data for the period April 2004 to March 2017. The correlation of the mentioned variables in Iran has been investigated using the dynamic conditional correlation model of GARCH (DCC-GARCH). The results obtained from the model show that the use of dynamic conditional correlation model is more appropriate than the fixed conditional correlation model. According to the research results, volatility in global economic policy have a significant effect on volatility of exports, imports and real exchange rates. The results of this article show that fluctuations in global economic policy may have different effects on Iran's trade with other countries. If different firms with different financing need to export or import, then it is acceptable that economic policy fluctuations should have a different impact on their international trade decisions, and ultimately economic activity will be subject to change. Given the impact of global economic policy uncertainty on trade, policymakers must consider the impact of global economic developments on the domestic economy in their decisions, and pay attention to the structure of the correlation between domestic markets and global conditions. In this regard, the necessary support programs should be set for activities that are most affected by global developments.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Global Economic Policy Uncertainty
  • Trade
  • Exchange rate
  • Dynamic Conditional Correlation Model
  • Iran
ابریشمی، حمید، کمیجانی، اکبر، مهرآرا، محسن و نوری، مهدی. (1396). «معرفی نماگرهای نوین نوسانات نرخ ارز بر مبنای مدل ترکیبی Wavelet-GARCH»، فصلنامه پژوهش‌ها و سیاست‌های اقتصادی، ۲۵ (۸۴)، ۱۹۱-۲۲۴.
ابوالحسن‌بیگی، هانا و مهدوی، ابوالقاسم. (1398). «رابطه نرخ ارز با تراز تجاری ایران تحت شرایط نااطمینانی (رویکرد غیرخطی)»، مطالعات اقتصادی کاربردی ایران، 8(32)، 1-17.
ابونوری، اسماعیل، خانعلی‌پور، امیر و عباسی، جعفر. (1388). «اثر اخبار بر نوسانات نرخ ارز در ایران: کاربردی از خانواده ARCH». پژوهشنامه بازرگانی، 13(50)، 101-120.
الیاس‌پور، بهنام؛ احمدی شادمهری، محمدطاهر؛ لطفعلی­پور، محمدرضا و فلاحی، محمدعلی. (1397). «تأثیر نااطمینانی نرخ ارز بر تراز تجاری ایران: رهیافت الگوی تلاطم تصادفی نامتقارن»، پژوهشنامه بازرگانی، 88، 207-255.
آشنا، ملیحه و لعل خضری، حمید. (1399)، «همبستگی پویای شاخص نااطمینانی سیاست اقتصادی جهانی با نوسان بازارهای سهام، ارز و سکه در ایران: کاربرد الگوی M-GARRCH رهیافت  DCC »، مدل‌سازی اقتصادسنجی، 5(2)، 172-147.
اندرس، والتر. (1386). اقتصادسنجی سری­های زمانی با رویکرد کاربردی، شوالپور، سعید و صادقی، مهدی، جلد اول، چاپ دوم، دانشگاه امام صادق(ع).
بانک مرکزی جمهوری اسلامی ایران. (1383-1398). گزیده آمارهای اقتصادی
،https://cbi.ir/simplelist/LatestEconomicData_fa.aspx
پیش‌بهار، اسماعیل؛ رحیمی، جلال؛ دشتی، قادر و قهرمانزاده، محمد. (1394). «بررسی آثار ناپایداری و نوسانات تجاری کشاورزی بر رشد بخش کشاورزی در ایران»، تحقیقات اقتصاد و توسعه کشاورزی ایران، 46(2)، 299-310.
جعفری صمیمی، احمد؛ منفرد، سیده‌مریم و حیدرزاده، نگین. (1393). «تأثیر نااطمینانی نرخ ارز بر واردات ایران»، پژوهشنامه بازرگانی، 72، 1-24.
خسروی، مهدی و محسنی، رضا. (1393). «بررسی اثر نااطمینانی نرخ ارز بر تراز تجاری بخش کشاورزی ایران (کاربرد الگوهای GARCH,EGARCH, TGARCH)».  اقتصاد کشاورزی، 8(2)،69-86.
حیدرپور، افشین، پورشهابی، فرشید. (1391). «تبیین آثار نااطمینانی اقتصادی بر متغیرهای کلان اقتصاد (مطالعه موردی: ایران)»، فصلنامه مجلس و راهبرد، 71، 148-125.
فرهادی، علیرضا. (1383). «بررسی آثار تجارت خارجی بر رشد اقتصادی ایران»، فصلنامه برنامه‌ریزی و بودجه، ۹ (۱) :۲۷-۵۸.
کازرونی، علیرضا؛ حسن‌نژاد دانشمند، الناز و منبعی، امید. (1393). «بررسی اثر نوسانات ارزی بر الگوی صادراتی ایران (رهیافت غیرخطی مارکوف یوئیچینگ)»، مطالعات اقتصادی کاربردی ایران، 3(10)، 246-219.
محمدی، حسین؛ محمدی، مرتضی و سخی، فاطمه. (1397). «بررسی اثر نااطمینانی نرخ ارز واقعی بر تجارت خارجی محصولات کشاورزی در ایران»، تحقیقات اقتصاد کشاورزی، 10(1)، 21-40.
ناقلی، شکوفه و مداح، مجید. (1396). «اثر نهادهای سیاسی بر صادرات ایران به شرکای مهم تجاری در الگوهای مختلف کالایی»، فصلنامه علمی نظریه‌های کاربردی اقتصاد، 4(3)، 59-90.
هراتی، جواد؛ بهراد امین، مهد، و کهرازه، ساناز. (1394). «عوامل مؤثر بر صادرات ایران (کاربرد الگوی جاذبه)». پژوهش‌های رشد و توسعه اقتصادی، 6(21)، 29-46.
هیبتی، رضا؛ شجری، هوشنگ، و صمدی، سعید. (1395). «اندازه­گیری نااطمینانی در اقتصاد کلان»، فصلنامه پژوهش­های پولی- بانکی، 28، 250-223.
 
Abrishami, H., Komijani, A., Mehrara, M., and Nouri, M. (2018), “Introduction of New Indicators of Exchange Rate Volatility Based on the Hybrid Model of Wavelet-GARCH”. Quarterly Journal of Economic Research and Policies, 25 (84), 191-224.
Abolhasanbeigi, H., and Mahdavi, A. (2020), “The Effect of Exchange Rate on Iranian Trade Balance under Uncertainty”. Quarterly Journal of Applied Economics Studies, 8(32), 1-17.
Abunouri, E., Khanalipour, A., and Abbasi, J. (2009). “The Effect of News on Exchange Rate Volatility in Iran: An Application of ARCH Models”. Iranian Journal of Trade Studies Quarterly, 13(50), 101-120
Andreasson, P., Bekiros, S., Nguyen, D. K., and Uddin, G. S. (2016). “Impact of
Speculation and Economic Uncertainty on Commodity Markets”. International Review of Financial Analysis, 43, 115-127.
Ashena, M., and Lalkhezri, H. (2020). “The Dynamic Correlation of Global Economic Policy Uncertainty Index with Stock, Exchange Rate and Gold Markets in Iran: Application of M-GARRCH and DCC Spproach”. Journal of Econometric Modelling, 5(2), 147-172.
Baker, S.R., Bloom, N., and Davis, S.J. (2016). “Measuring Economic Policy Uncertainty”. The Quarterly Journal of Economics, 131(4), 1593–1636.
Baley, I., Laura, V., a and Michael, W. (2020). “Can Global Uncertainty Promote International Trade”. Journal of International Economics, 126, 103347.
Baum, C.F., & Caglayan, M. )2010(. “On the Sensitivity of the Volume and Volatility of Bilateral Trade Flows to Exchange Rate Uncertainty”. Journal of International Money and Finance, 29(1),79–93.
Bennett, F., Lederman, D., Pienknagura, S., and Rojas, D. (2016). “The Volatility of International Trade Flows in the 21st Century: Whose Fault Is It Anyway?”. Policy Research Working Paper; No. 7781. World Bank,
Bollerslev, T. (1986). “Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity, Journal of Econometrics, 31(3), 307-327.
Brownlees, C., and Gallo, M. )2010(. “Comparison of Volatility Measures: a Risk Management Perspective”. Journal of Financial Econometric, 8(1): 29–56.
Byrne, J.P., and Davis, E.P. )2005(. “Investment and Uncertainty in G7”. Review of World Economics, 141(1), 1–32.
Caldara, D., Iacoviello, M., and Molligo, P. (2019). “The Economic Effects of Trade Policy Uncertainty”. Journal of Monetary Economics,109(3), 38-59.
Central bank of the Islamic Republic of Iran. (2004-2017). Selected Economic Indicators. ،https://cbi.ir/simplelist/LatestEconomicData_fa.aspx
Chittedi, K. R. (2015). “Financial Crisis and Contagion Effect to Indian Stock Market: DCC-GARCH Analysis”. Global Business Review, 16(1), 50-60.
Constantinescu, C., A. Mattoo, and M. Ruta. (2017). “Trade Developments in 2016: Policy Uncertainty Weighs on World Trade”. Washington, DC: World Bank.
Constantinescu, C., Mattoo, A., and Ruta, M. (2020). “Policy Uncertainty, Trade and Global Value Chains: Some Facts, Many Questions”. Review of Industrial Organization, 57(2), 285–308.
Crowley, M., Song, H., and Meng, N. (2018). “Tariff Scares: Trade policy uncertainty and foreign market entry by Chinese firms”. Journal of International Economics, 114(3), 96-115.
Davis, S.J. (2016). An Index of Global Economic Policy Uncertainty. Becker Friedman Institute for Research in Economics, Working Paper, No. 2016-24. Available at: SSRN: https://ssrn.com/abstract2852531.
De Grauwe, P. (1988). “Exchange Rate Variability and the Slowdown in Growth of International Trade”. IMF Economic Review, 35(1), 63–84 (1988).
Elyaspour, B., Ahmadi Shadmehri, M, T., and Lotfalipour, M. (2018). “The Effect of Exchange Rate Uncertainty on the Trade Balance of Iran: The Asymmetric Stochastic Volatility Model”. Iranian Journal of Trade Studies Quarterly, 22(88), 207-255.
Enders, W. (2007), “Applied Econometrics Times Series”, Shavvalpour, S., and Sadeghi, M., Volume 1, 2rd Edition.
Engle, R.F. (1982). “Autoregressive Conditional Heteroskedasticity with Estimates for the Variance of United Kingdom Inflation”. Econometrica, 50(4), 987-1007.
Engle, R.F., and Sheppard, K. (2001). “Theoretical and Empirical Properties of Dynamic Conditional Correlation Multivariate GARCH”. NBER Working Paper, 8554.
Engle, R. (2002). “Dynamic Conditional Correlation: A Simple Class of Multivariate Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity Models”. Journal of Business & Economic Statistics, 20, 339–350
Ferraro, D., Rogoff, K., and Rossi, B. )2015). “Can Oil Prices Forecast Exchange Rates? An Empirical Analysis of the Relationship between Commodity Prices and Exchange Rates”. Journal of International Money and Finance, 54(3): 116–141.
Farhady, A. (2004). “A Survey of Foreign Trade Effects on Iran's Economic Growth”. The Journal of Planning and Budgeting, 9(1), 27-58
Gujarati, D.N. (2009). Basic Econometrics. New York: McGraw Hill.
Granger, C.W.J. (1969). “Investigating Causal Relations by Econometric Models and Cross-spectral Methods”. Econometrica, 37(3), 424-438.
Greenland, A., Ion, M., Lopresti, J. (2019). “Exports, investment and policy uncertainty”. Canadian Journal of Economics, 52 (3), 1248–1288
Handley, K. (2014). “Exporting under Trade Policy Uncertainty: Theory and Evidence”. Journal of International Economics, 94 (1), 50-66
Handley, K., and Limao, N. (2015). “Trade and Investment under Policy Uncertainty: Theory and Firm Evidence”. American Economic Journal: Economic Policy, 7 (4), 189-222.
Handley, K., and Limao, N. (2017). “Policy Uncertainty, Trade, and Welfare: Theory and Evidence for China and the United States”. American Economic Review, 107 (9): 2731-83.
Hansen, P., and Lunde, X. )2005(. “A Forecast Comparison of volatility models: does anything beat a GARCH (1,1)”. Journal of Applied Econometrics, 20(7): 873–889.
Harati, J., Behrad-Amin, and M., Kahrazeh, S. (2015). “A Study of the Factors Affecting Iran's Export (Gravity Model Application)”. Quarterly Journal of Economic Growth and Development Research, 6(21), 46-29.
Heibati, R., Shajari, H., and Samadi, S. (2016). “Measuring Uncertainty in Macroeconomics”. Juornal of Monetary and Banking Research, 9(28), 223-250.
Heydarpour, A., and Pourshahabi, F. (2012). “Explaining the Effects of Economic Uncertainty on Macroeconomic Variables (Case Study: Iran)”. Majlis and Rahbord, 19(71), 125-148.
Hooper, P., and Kohlhagen, S.W. (1978). “The Effect of Exchange Rate Uncertainty on the Prices and Volume of International Trade”. Journal of International Economics, 8(4), 483-511.
Hosking, J. (1980). “The Multivariate Portmanteau Statistic”. Journal of the American Statistical Association, 75(371), 602-608
Hosking, J.  (1981a). “Equivalent Forms of the Multivariate Portmanteau Statistic. Journal of the Royal Statistical Society B 43, 261–262.
Hosking, J. (1981b). “Lagrange-Tests of Multivariate Time Series Models. Journal of the Royal Statistical Society B 43, 219–230.
Iyke, B.N., and Ho, S.Y. (2017). “Exchange rate Uncertainty and Domestic Investment in Ghana”, Cogent Economics & Finance, 5(1), 1362157. DOI: 10.1080/23322039.2017.1362157.
Jafarisamimi, A., Monfared, S, M., and Heydarzadeh, N. (2014). “The Impact of Exchange Rate Uncertainty on Import in Iran”. Iranian Journal of Trade Studies, 18(72), 1-23.
Kazerooni, A., Hasannezhad, E., and Maniee, O. (2014). “The Effects of Exchange Rate Fluctuations on the Exports Patterns of Iran”. Quarterly Journal of Applied Economics Studies, 3 (10), 219-246.
Khosravi, M., and Mohseni, R. (2014). The Effect of Exchange Rate Uncertainty on Agricultural Trade Balance (An Application of GARCH, EGARCH and TGARCH Model). Agricultural Economics, 8(2), 69-86.
Kido, Y. (2016). “On the Link between the US Economic Policy Uncertainty and Exchange Rates”. Economics Letters, 144(3), 49–52.
Koren, M., and Tenreyro, S. (2007). “Volatility and Development”. Quarterly Journal of Economics, 122(1): 243 – 87.
Krol, R. (2014). “Economic Policy Uncertainty and Exchange Rate Volatility”. International Finance, 17(2), 241–256.
Li, T., Ma, F., Zhang, X., and Zhang, Y. (2019). “Economic Policy Uncertainty and the Chinese Stock Market volatility: Novel Evidence”. Economic Modelling, 87(3), 24-33.
Li Mcleod, A. (1981). “Distribution of the Residual Autocorrelation in Multivariatr ARMA Time Series Models”. Journal of the Royal Statistical Society, 43(2), 231-239.
Loayza, N. V., Rancie`re R., Serve´n, L., and Ventura, J. (2007). “Macroeconomic Volatility and Welfare in Developing Countries: An Introduction”. The World Bank Economic Review, 21(3), 343-357.
Mallick, S. K., and Sousa, R. M. )2013(. “Commodity Prices, Inflationary Pressures, and Monetary Policy: Evidence from BRICS Economies”. Open Economies Review, 24(4), 677-694.
Mohammadi, H., Mohammadi, M., and Sakhi, F. (2018). “The Effects of Exchange Rate Volatility on Foreign Agricultural Trade in Iran”. Agricultural Economics Research, 10(37), 21-40.
Nagheli, S., and Maddah, M. (2017). “The Effect of Political Institutions on Iranian Export to Major Trading Partners in Different Commodities Groups”. Quarterly Journal of Applied Theories of Economics, 4(3), 59-90.
Nodari, G. (2014). “Financial Regulation Policy Uncertainty and Credit Spreads in the US”. Journal of Macroeconomics, 41(3), 122-132.
Pilbeam, K., and Langeland, K.N. )2015(. “Forecasting Exchange Rate Volatility: GARCH Models Versus Implied Volatility Forecasts”. International Economics and Economic Policy, 12(1), 127–142.
Pishbahar, E., Rahimi, J., Dashti, Gh., and Ghahremanzadeh, M. (2015). “The Effects of Agricultural Rrade Instability and Volatility on Growth of Agricultural Sector in Iran”. Iranian Journal of Agricultural Economics and Development Research, 46(2), 299-310.
Rossi, B., and Inoue, A. )2012(. “Out-of-Sample Forecast Tests Robust to the Choice of Window Size”. Journal of Business & Economic Statistics, 30(3), 432–453.
Rajwani, Sh., and Kumar, D. (2016). “Asymmetric Dynamic Conditional Correlation: A Study of Asian Markets”. Global Business Review, 17(6), 1339-1356.
Smallwood, AD. (2019). “Analyzing Exchange rate Uncertainty and Bilateral Export Growth in China: A Multivariate GARCH-based Approach”. Economic Modelling, 82(3), 332-344.
Tam, P.S. (2018). “Global Trade Flows and Economic Policy Uncertainty”. Applied Economics, 50, 34-35.
Tsay, R. (2010). “Analysis of Financial Time Series. Wiley Series in Probability and Statistic”. 3rd Edition.
Zhang, D., Lei, L., Ji, Q., and Kutan, A.M. (2018). “Economic Policy Uncertainty in the US and China and their Impact on the Global Markets”. Economic Modelling, 79(3), 47-56.
Yang, Z., and Zhou, Y. (2016). “Quantitative Easing and Volatility Spillovers Across Countries and Asset Classes”. Management Science, 63(2), 333-354.