فصلنامه مطالعات اقتصادی کاربردی ایران

فصلنامه مطالعات اقتصادی کاربردی ایران

رابطۀ نااطمینانی اقتصادی جهانی و قیمت نفت‌خام: تحلیلی با مدل‌های ترکیبی VAR و MGARCH

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان
ماندانا شیراوند 1
سجاد فرجی دیزجی 2
عباس عصاری آرانی 3
1 دانش‌آموختۀ کارشناسی ارشد علوم اقتصادی، گرایش انرژی، دانشکدۀ مدیریت و اقتصاد، دانشگاه تربیت‌مدرس، تهران، ایران.
2 دانشیارگروه علوم اقتصادی، دانشکدۀ مدیریت و اقتصاد، دانشگاه تربیت مدرس، تهران، ایران (نویسندۀ مسئول).
3 دانشیارگروه علوم اقتصادی، دانشکدۀ مدیریت و اقتصاد، دانشگاه تربیت مدرس، تهران، ایران.
10.22084/aes.2025.30786.3781
چکیده
این پژوهش به بررسی رابطۀ نااطمینانی سیاست اقتصاد کلان جهانی و نوسانات قیمت نفت خام می‌پردازد. در این مطالعه، از شاخص  GEPU‌به‌عنوان معیار سنجش نااطمینانی اقتصادی جهانی استفاده‌شده است و رابطه آن با قیمت نفت از سال 1997 تا 2024م.  بررسی شده است. برای تحلیل داده‌ها از مدل‌های VAR، BEKK-GARCH،DCC-GARCH ، VECH-GARCH و CCC-GARCH استفاده‌شده است تا روابط پویای بین این متغیرها بررسی شوند. نتایج نشان می‌دهد که افزایش نااطمینانی اقتصادی در اکثر دوره‌ها با افزایش نوسانات قیمت نفت همراه است، اما در برخی دوره‌ها، افزایش قیمت نفت می‌تواند به کاهش نااطمینانی اقتصادی منجر شود. هم‌چنین، مدل‌های DCC-GARCH  و BEKK-GARCH  توانایی بیشتری در تحلیل پویای نوسانات قیمتی و ارتباط آن با نااطمینانی اقتصادی نشان دادند.. نتایج نشان می‌دهد که بین شاخص عدم اطمینان اقتصادی جهانی و قیمت نفت رابطه پیش‌بینی‌پذیر دوسویه و سرایت نوسانات وجود دارد، اما اثر مستقیم و کوتاه‌مدت شوک‌های آن‌ها بر یکدیگر ضعیف و اغلب بی‌معناست. این رابطه بیشتر در سطح هم‌بستگی نوسانات قابل مشاهده است. در بلندمدت، افزایش قیمت نفت می‌تواند بی‌ثباتی اقتصادی جهانی را افزایش دهد. 
کلیدواژه‌ها
نااطمینانی سیاست اقتصادی جهانی
بازار انرژی
مدل VAR
مدل BEKK-GARCH
مدل DCC
موضوعات

عنوان مقاله English

The Relationship Between Global Macroeconomic Policy Uncertainty and Oil Prices Using Combined VAR and MGARCH Models

نویسندگان English

Mandana Shiravand 1
Sajjad Faraji Dizaji 2
Abbas Asari Arani 3
1 M.A. graduate in Economics, Energy Economics specialization, Faculty of Management and Economics, Tarbiat Modares University, Tehran, Iran.
2 Associate Professor, Department of Economics, Faculty of Management and Economics, Tarbiat Modares University, Tehran, Iran (Corresponding Author).
3 Associate Professor, Department of Economics, Faculty of Management and Economics, Tarbiat Modares University, Tehran, Iran.
چکیده English

This study investigates the relationship between global macroeconomic policy uncertainty and crude oil price volatility. The Global Economic Policy Uncertainty (GEPU) index is employed as a measure of global economic uncertainty, and its relationship with oil prices is examined over the period from 1997 to 2024. To analyze the data, various models including VAR, BEKK-GARCH, DCC-GARCH, VECH-GARCH, and CCC-GARCH are utilized to explore the dynamic interactions between these variables. The results indicate that increased economic uncertainty is generally associated with greater oil price volatility across most periods. However, in certain periods, rising oil prices may contribute to a reduction in economic uncertainty. Among the models used, the DCC-GARCH and BEKK-GARCH frameworks demonstrate superior capability in capturing the dynamic volatility transmission and the relationship with economic uncertainty. The findings suggest a bidirectional and predictable relationship, along with volatility spillovers, between global economic policy uncertainty and oil prices. However, the direct and short-term effects of shocks from one variable on the other are weak and often statistically insignificant. This relationship is more evident in terms of volatility correlations. In the long run, increases in oil prices may contribute to heightened global economic instability.

کلیدواژه‌ها English

Global Economic Policy Uncertainty
Energy Markets
VAR Model
BEKK-GARCH Model
DCC-GARCH Model
- ابراهیمی، سید بابک؛ و عمادی، سید مرتضی، (1396). «بهینه‌سازی سبد سهام برای سرمایه‌گذاران خرد، با رویکرد مدل‌های گارچ چندمتغیره». نشریه بین‌المللی مهندسی صنایع و مدیریت تولید (فارسی) (نشریه بین‌المللی علوم مهندسی)، 28(1): 160-149. https://www.iust.ac.ir/ijiefa/article-1-1402-fa.html
- باقری، سمانه، و انصاری سامانی، حبیب. (1400). بررسی اثر بحران مالی بر بازار نفت ایران: کاربرد شبکه پیچیده. پژوهش های راهبردی بودجه ومالی، 2(3): 113-142. https://doi.org/20.1001.1.27171809.1400.2.3.4.4
- پردل، پروانه؛ و اسفندیاری، مرضیه، (1403). «تأثیر نااطمینانی سیاست اقتصادی بر قیمت نفت (مطالعه موردی: کشورهای عضو اوپک)». فصلنامه علمی پژوهشی اقتصاد مقداری، 21(1): 85-63. 022.39326.2441
- فلاحی، فیروز؛ حقیقت، جعفر، صنوبر، ناصر؛ و جهانگیری، خلیل (1393). «بررسی هم‌بستگی بین تلاطم بازار سهام، ارز و سکه در ایران با استفاده از مدلDCC-GARCH ». پژوهشنامه اقتصادی، 14(52): 147-123. https://joer.atu.ac.ir/article_145.html
- مالکی، سارا؛ مینویی، مهرزاد؛ و سفیدگر، محمد، (1394). «تخمین ارزش در معرض خطر شاخص صنایع بورسی با استفاده از مدل GARCH چند‌متغیره در بورس اوراق بهادار تهران». کنفرانس بین‌المللی پژوهش‌های نوین در مدیریت، اقتصاد و حسابداری. https://sid.ir/paper/866937/fa
- ممی‌پور، سیاب؛ و جلالی، مهسا، (1396). «بررسی سرریز تلاطم بین شاخص‌های قیمت حامل‌های انرژی و گروه‌های مختلف کالاها و خدمات مصرفی (با استفاده از مدلVAR-BEKK GARCH ». مطالعات اقتصادی کاربردی ایران (مطالعات اقتصادی کاربردی)، 6(21): 73-43. https://doi.org/ 10.22084/aes.2017.1797
 
- Abiad, A. & Qureshi, I., (2023). “The macroeconomic effects of oil price uncertainty”. Energy Economics. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2023.106839.
- Apostolakis, G., Floros, C., Gkillas, K. & Wohar, M., (2021). “Financial stress, economic policy uncertainty, and oil price uncertainty”. Energy Economics. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2021.105686.
- Asadollah, O., Carmy, L., Hoque, M. & Yilmazkuday, H., (2024). “Geopolitical risk, supply chains, and global inflation”. The World Economy. https://doi.org/10.1111/twec.13585.
- Bagheri, S. & Ansari Samani, H., (2021). “The Effect of the Financial Crisis on Iran's Oil Market: Application of Complex Networks”. Strategic Research on Budgeting and Finance, 2(3): 113–142.
https://doi.org/20.1001.1.27171809.1400.2.3.4.4 (in Persian)
- Baker, S. R., Bloom, N. & Davis, S. J., (2016). “Measuring Economic Policy Uncertainty”. The Quarterly Journal of Economics, 131(4): 1593–1636. https://doi.org/10.1093/qje/qjw024.
- Basu, S. & Bundick, B., (2017). “Uncertainty shocks in a model of effective demand”. Econometrica, 85(3), 937-958. https://doi.org/10.3982/ECTA13960.
- Bourghelle, D., Jawadi, F. & Rozin, P., (2021). “Oil price volatility in the context of Covid-19”. International Economics, 167: 39-49. https://doi.org/10.1016/j.inteco.2021.05.001.
- Che, M., Wang, L. & Li, Y., (2024). “Global economic policy uncertainty and oil price uncertainty: Which is more important for global economic activity?”. Energy, 310: 133305. https://doi.org/10.1016/j.energy.2024.133305
- Cuñado, J., Gupta, R., Lau, C. & Sheng, X., (2020). “Time-Varying Impact of Geopolitical Risks on Oil Prices”. Defence and Peace Economics, 31: 692 - 706. https://doi.org/10.1080/10242694.2018.1563854.
- Dai, Z. & Tang, R., (2024). “The impact of oil price shocks on systematic risk of G7 stock markets”. Expert Systems with Applications, 248: 123408. https://doi.org/10.1016/j.eswa.2024.123408.
- Dash, S. R. & Maitra, D., (2021). “Do Oil and Gas Prices Influence Economic Policy Uncertainty Differently: Multi-Country Evidence Using Time-Frequency Approach”. The Quarterly Review of Economics and Finance, 81(5): https://doi.org/10.1016/j.qref.2021.06.012
- Davis, S. J., (2016). “An index of global economic policy uncertainty (No. w22740)”. National Bureau of Economic Research. https://doi.org/10.3386/w22740
- Degiannakis, S., Filis, G. & Panagiotakopoulou, S., (2018). “Oil price shocks and uncertainty: how stable is their relationship over time?”. Economic Modelling, 72: 42-53. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2018.01.004
- Dizaji, S. F., (2014). “The effects of oil shocks on government expenditures and government revenues nexus (with an application to Iran’s sanctions)”. Economic Modelling, 40: 299-313. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2014.04.012
- Dizaji, S. F., (2024). “The impact of negative oil shocks on military spending and democracy in the oil states of the greater Middle East: Implications for the oil sanctions”. Journal of Peace Research, 61(2): 197-213. https://doi.org/10.1177/00223433221116654
- Ebrahimi, S. B. & Emadi, S. M., (2017). “Portfolio Optimization for Retail Investors Using Multivariate GARCH Models”. International Journal of Industrial Engineering & Production Management (Farsi) (International Journal of Engineering Sciences), 28(1): 149–160. http://ijiepm.iust.ac.ir/article-1-1402-fa.html (in Persian)
- Fallahi, F., Haghighat, J., Sanobar, N. & Jahangiri, Kh., (2014). “Analysis of Correlation Between Stock Market, Currency, and Gold Market Volatility in Iran Using the DCC-GARCH Model”. Economic Research Journal, 14(52): 123–147.
https://joer.atu.ac.ir/article_145.html (in Persian)
- Fasanya, I., Adekoya, O. & Adetokunbo, A., (2021). “On the connection between oil and global foreign exchange markets: The role of economic policy uncertainty”. Resources Policy, 72: 102110. https://doi.org/10.1016/J.RESOURPOL.2021.102110.
- Feng, Y., Xu, D., Failler, P. & Li, T., (2020). “Research on the Time-Varying Impact of Economic Policy Uncertainty on Crude Oil Price Fluctuation. Sustainability. https://doi.org/10.3390/su12166523.
- Hailemariam, A., Smyth, R. & Zhang, X., (2019). “Oil prices and economic policy uncertainty: Evidence from a nonparametric panel data model”. Energy Economics, 83: 40-51. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2019.06.010
- Hou, F., Tang, W., Wang, H. et al., (2021). “Economic policy uncertainty, marketization level, and firm-level inefficient investment: Evidence from Chinese listed firms in energy and power industries”. Energy Economics, 100(2): 105353. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2021.105353
- Ikevuje, A., Kwakye, J., Ekechukwu, D., Ogundipe, O. & Esiri, A., (2024). “Negative crude oil prices: Supply chain disruptions and strategic lessons”. Open Access Research Journal of Multidisciplinary Studies. https://doi.org/10.53022/oarjms.2024.8.1.0050.
- Ilyas, M., Khan, A., Nadeem, M. & Suleman, M., (2021). “Economic policy uncertainty, oil price shocks, and corporate investment: Evidence from the oil industry”. Energy Economics, 97: 105193. https://doi.org/10.1016/J.ENECO.2021.105193.
- Jo, S., (2014). “The Effects of Oil Price Uncertainty on Global Real Economic Activity”. Journal of Money, Credit and Banking, 46: 1113-1135. https://doi.org/10.1111/JMCB.12135.
- Kang, W., de Gracia, F. P. & Ratti, R. A., (2019). “The asymmetric response of gasoline prices to oil price shocks and policy uncertainty”. Energy Economics, 77: 66-79. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2018.09.007
- Kang, W., Ratti, R. A. & Vespignani, J. L., (2017). “Oil price shocks and policy uncertainty: New evidence on the effects of US and non-US oil production”. Energy Economics, 66: 536-546. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2017.01.027
- Kilian, L., (2019). “Measuring global real economic activity: Do recent critiques hold up to scrutiny?” Economics Letters, 178: 106-110. https://doi.org/10.1016/j.econlet.2019.03.001
- Lin, B. & Bai, R., (2021). “Oil prices and economic policy uncertainty: Evidence from global, oil importers, and exporters' perspective”. Research in International Business and Finance, 56: 101357. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2020.101357
- Liu, F., Umair, M. & Gao, J., (2023). “Assessing oil price volatility co-movement with stock market volatility through quantile regression approach”. Resources Policy. https://doi.org/10.1016/j.resourpol.2023.103375.
- Liu, Y., Sharma, P., Jain, V., Shukla, A., Shabbir, M., Tabash, M. & Chawla, C., (2022). “The relationship among oil prices volatility, inflation rate, and sustainable economic growth: Evidence from top oil importer and exporter countries”. Resources Policy. https://doi.org/10.1016/j.resourpol.2022.102674.
- Ludvigson, S. C., Ma, S. & Ng, S., (2021). “Uncertainty and business cycles: exogenous impulse or endogenous response?”. American Economic Journal: Macroeconomics, 13(4): 369-410. https://doi.org/10.1257/mac.20190171.
- Lyu, Y., Tuo, S., Wei, Y. & Yang, M., (2021). “Time-varying effects of global economic policy uncertainty shocks on crude oil price volatility: New evidence”. Resources Policy, 70: 101943. https://doi.org/10.1016/j.resourpol.2020.101943.
- Madani, M. A. & Ftiti, Z., (2024). “Understanding Intraday Oil Price Dynamics during the COVID-19 Pandemic”. The Energy Journal, 45: 77 - 105. https://doi.org//10.5547/01956574.45.3.mmad.
- Maleki, S.. Minooee, M. & Sefidgar, M., (2015). “Estimating Value at Risk for Industry Indices Using a Multivariate GARCH Model in Tehran Stock Exchange”. International Conference on New Research in Management, Economics, and Accounting.Available from: https://sid.ir/paper/866937/fa (in Persian)
- Mamipour, S. & Jalali, M., (2017). “Volatility Spillover Between Energy Carrier Price Indices and Various Consumer Goods and Services Groups (Using VAR-BEKK GARCH Model)”. Iranian Journal of Applied Economic Studies, 6(21): 43–73.
https://doi.org/10.22084/aes.2017.1797 (in Persian)
- Mwange, A. & Meyiwa, A., (2022). “Monetary Policy Responses to Crude Oil-Price Shocks”. Journal of Economics and Business. https://doi.org/10.31014/aior.1992.05.03.440.
- Pardel, P. & Esfandiari, M., (2024). “The Impact of Economic Policy Uncertainty on Oil Prices (Case Study: OPEC Member Countries)”. Quarterly Journal of Quantitative Economics, 21(1): 63–85. https://doi.org/022.39326.2441 (in Persian)
- Silvennoinen, A. & Terasvirta, T., (2008). “Multivariate GARCH Models”. Econometrics eJournal. https://doi.org/10.2139/ssrn.1148139.
- Zhang, Y., He, M., Wang, Y. & Liang, C., (2023). “Global economic policy uncertainty aligned”. International Journal of Forecasting, 39(3): 1318-1332. https://doi.org/10.1016/j.ijforecast.2022.07.002
فصلنامه مطالعات اقتصادی کاربردی ایران
دوره 14، شماره 54
تابستان 1404
صفحه 35-63