The IS Curve, the Phillips Curve and Monetary Transmission in Iran Economy

Document Type : Research Article

Authors

1 Ph.D Student of Department of Economics, Isfahan (Khorasgan) Branch, Islamic Azad University, Isfahan,Iran

2 Professor Department of Economics, Isfahan (Khorasgan) Branch, Islamic Azad University, Isfahan,Iran

3 Assistant professor, Department of Economics, Isfahan (Khorasgan) Branch, Islamic Azad University, Isfahan,Iran

4 Associate professor, Department of Economics, Isfahan (Khorasgan) Branch, Islamic Azad University, Isfahan,Iran

Abstract

The purpose of this paper is to examine the mechanism of monetary and fiscal policy transmission based on the framework of the new Keynesian model. The new Keynesian framework is a combination of the features of the dynamic stochastic general equilibrium of the real business cycle model and the Keynesian theory. In the New Keynesian dynamic general equilibrium model, the consumers face liquidity restriction and the firms face sticky prices. In this model, money has no obvious role. Of course, that doesn't mean money doesn't matter. Money is still the center of attention but invisible.
The present paper studies the monetary policy rule jointly with fiscal rules through the estimation of a three-equation New Keynesian model (aggregate demand (IS), monetary rule, aggregate supply (Philips curve)). The presented model is estimated by systematic generalized methods of moments using Iran's data from 1989Q1-2017Q4.
The obtained results show that the aggregate demand responds to the changes in interest rate and that the coefficient of consumers ‘consumption habits is significant. Also, inflation (regardless of its source) seems to be persistent and inertia. On the other hand, this research indicates that the monetary policy has a forward looking behavior; the output gap with a lag has a negative influence on government expenditure. The short term impact of output gap on government expenditure is less than its effect on taxation. That is tax reaction is positive and stronger compared to output gap reaction.
Since monetary and fiscal policy can play a pivotal role in stabilizing the economy, it is recommended to implement a true and precise fiscal policy to pave the way for an active monetary policy using the new Keynesian model.

Keywords

References

ابوالحسنی، اصغر؛ ابراهیمی، ایلناز؛ پورکاظمی، محمدحسین و بهرامی­نیا، ابراهیم. (1395). «اثر تکانه­های پولی و تکانه­های نفتی بر تولید و تورم بخش مسکن در اقتصاد ایران: رویکرد تعادل عمومی پویای تصادفی نیوکینزی»، فصلنامه پژوهش‌های رشد و توسعه اقتصادی، 7(25)، 132-113.
افشاری، زهرا و بیات، مرضیه. (1393). «مقایسه قدرت پیش­بینی منحنی فیلیپس کینزی­های جدید هایبریدی و مدل ARIMA از تورم»، فصلنامه علوم اقتصادی، 8(26)، 11-1.
امیری، حسین؛ رحمانی، تیمور و رافعی، میثم. (1391). «استخراج منحنی فیلیپس کینزی­های جدید و تحلیل مدل­های قیمت­گذاری»، فصلنامه مدل‌سازی اقتصادی، 6(3)، 20-1.
ایزدخواستی، حجت. (1397). «تحلیل تأثیر سیاست‌های پولی در الگوی تعادل عمومی پویا بر تورم و رفاه : رویکرد پول در تابع مطلوبیت»، فصلنامه تحقیقات مدل‌سازی اقتصادی، 8(31)، 101-72.
بیات، ندا؛ بهرامی، جاوید و محمدی، تیمور. (1396). «هدف‌گذاری تورم و تولید در دو قاعده نرخ رشد حجم پول و قاعده تیلور برای اقتصاد ایران»، فصلنامه نظریه­های کاربردی اقتصاد، 4(1)، 58-29.
توکلیان، حسین. (1391). «بررسی منحنی فیلیپس کینزی­های جدید در قالب مدل تعادل عمومی پویای تصادفی برای ایران»، تحقیقات اقتصادی، 47(3)، 22-1.
تشکینی، ا. (1385). اقتصادسنجی کاربردی به کمک ماکروفیت، موسسه فرهنگی هنری دیباگران تهران، 304.
جعفری‌صمیمی، احمد؛ طهرانچیان، امیرمنصور؛ بالونژاد نوری، روزبه و ابراهیمی، ایلناز. (1394). «استخراج منحنی فیلیپس با استفاده از الگوی باز تعادل عمومی پویای تصادفی»، پژوهش‌های اقتصادی (رشد و توسعه پایدار)، 15(4)، 216-193.
جعفری‌صمیمی، احمد؛ محمدی خیاره، محسن. (1393). «تحلیلی بر پنج دهه تحولات اقتصاد پولی»، پژوهش‌های پولی و بانکی، 19(7) ، 25-1.
جعفری لیلاب، پری؛ حقیقت، جعفر؛ اصغرپور، حسین و سلمانی، بهزاد. (1397). « بررسی تعاملات سیاست‌های پولی و مالی در اقتصاد ایران، در چارچوب مدل تعادل عمومی تصادفی»، نشریه سیاست‌گذاری اقتصادی، 10(19)، 207-167.
جوان، موراشین؛ افشاری، زهرا و توکلیان، حسین. (1397). «سیاست پولی بهینه و بازار کار: یک الگوی تعادل عمومی پویای تصادفی»، مطالعات اقتصادی کاربردی ایران، 7(25)، 28-1.
خلیلی­عراقی، منصور و گودرزی فراهانی، یزدان. (1395). «پایداری تورم در ایران با رویکرد ناهمگنی کارگزاران اقتصادی در مدل تعادل عمومی پویای تصادفی»، فصلنامه مدل‌سازی اقتصادی، 10(4)، 23-1.
درخشان، مسعود. (1374). اقتصادسنجی، سازمان مطالعه و تدوین کتب علوم انسانی دانشگاه‌ها(سمت)، 542.
رافعی، میثم؛ بهرامی، جاوید و دانش جعفری، داوود. (1393). «ارزیابی سیاست مالی برای اقتصاد ایران در یک مدل تعادل عمومی پویا تصادفی مبتنی بر ادوار تجاری حقیقی»، پژوهشنامه اقتصادی، 4(65)، 33-54.
زارعی، ژاله. (1394). «رفتار چرخه‌ای سیاست مالی و عوامل مؤثر بر آن با تأکید بر نقش قواعد مالی»، فصلنامه پژوهش‌هایپولی-بانکی، 8(26)، ۵۶۹-543.
سهیلی، کیومرث؛ فتاحی، شهرام و سرخوندی، مهناز. (1396). «بررسی توابع واکنش بانک مرکزی با استفاده از قاعده تیلور»، پژوهش‌های اقتصاد پولی و مالی (دانش و توسعه سابق)، 24(14)، 180-155.
عرفانی، عرفان؛ شمسیان، اسماعیل. (1395). «کاربرد قاعده تیلور در اقتصاد ایران و تأثیرپذیری سیاست­ها از بازار مسکن، املاک و مستغلات»، فصلنامه دانش سرمایه‌گذاری، 5(18)، 210-196.
غلامی، احمد و عباسی­نژاد، حسین. (1397). «اهمیت اجرای مالیات بر ارزش‌افزوده بر بخش بانکی ایران در تبیین نوسانات اقتصادی، رهیافت تعادل عمومی پویای تصادفی نوکینزی»، مطالعات اقتصادی کاربردی ایران، 7(25)، 110-85.
قاسمی، محمد و مهاجری، پریسا. (1394). «بررسی رفتار چرخه­ای سیاست مالی در ایران»، فصلنامه پژوهش‌های اقتصادی، 56(15)، 104-75.
کازرونی، علیرضا؛ اصغرپور، حسین و نفیسی مقدم، مریم. (1396). «بررسی عوامل مؤثر بر تورم در ایران: کاربرد منحنی فیلیپس هایبریدی کینزی­های جدید (رویکرد رگرسیون کوانتایل)»، پژوهش‌های اقتصاد پولی و مالی (دانش و توسعه سابق)، 24(14)، 135- 116.
منظور، داوود و تقی­پور، انوشیروان. (1395). «تحلیل آثار شوک‌های پولی و مخارج مالی دولت در ایران با استفاده از مدل تعادل عمومی پویای تصادفی»، تحقیقات اقتصادی، 51(4)، 1001-997.
یزدانی، مهدی و مومنی، مجید. (1396). «هدف‌گذاری تورم با توجه به‌قاعده تیلور و مک­کالوم متغیر با زمان در ایران»، پژوهش‌های اقتصاد پولی و مالی(دانش و توسعه سابق)، 24(13)، 228-200.
Anand, R., Dind, D., Tulin, V. (2014). Food inflation in India: The role for monetary policy. (IMF Working Paper, wp/14/178). International Monetary Fund, Washington, DC.
Baltagi, B. H. (2005). Econometric Analysis of Panel Data. 3rd Edition England JW & Sons.
Benchimol, J. (2008). “Memento on EViews output”. Retrieved November, 19, 2010.
Bernanke, B. S., Laubach, T., Mishkin, F. S., & Posen, A. S. (2018). Inflation targeting: lessons from the international experience. Princeton University Press.
Bullard, J., Mitra, K. (2002). “Learning about monetary policy rules”. Journal of monetary economics, 49(6), 1105-1129.
Cermeño, R., Villagómez, F. A., & Polo, J. O. (2012). “Monetary policy rules in a small open economy: An application to Mexico”. Journal of Applied Economics, 15(2), 259-286.
Clarida, R., Gali, J., Gertler, M. (1998). “Monetary policy rules in practice: Some international evidence”. European Economic Review, 42(6), 1033-1067.
Clarida, R., Gali., J., Gertler, M (1999). “The science of monetary policy: A New Keynesian perspective”. Journal of Economic Literature, 37(4), 1661-1707.
Clarida, R., Gali, J., Gertler, M. (2000). “Monetary policy rules and macroeconomic stability: evidence and some theory”. The Quarterly journal of economics, 115(1), 147-180.
Coutinho, L., Georgiou, D., Heracleous, M., Michaelides, A., & Tsani, S. (2014). Limiting fiscal procyclicality: Evidence from resource-rich countries. Available at SSRN 2321111.
Fuhrer, J., Moore, G. (1995). “Inflation persistence”. The Quarterly Journal of Economics, 110(1), 127-159.
Fuhrer, J. C. (1997). “The (un) importance of forward-looking behavior in price specifications”. Journal of Money, Credit, and Banking, 338-350.
Fuhrer, J. C. (2000). “Habit formation in consumption and its implications for monetary-policy models”. American Economic Review, 90(3), 367-390.
Fuhrer, J. C., Rudebusch, G. D. (2004). “Estimating the Euler equation for output”. Journal of Monetary Economics, 51(6), 1133-1153.
Gali, J., Gertler, M., (1999). “Inflation dynamics: A structural econometric analysis”. Journal of Monetary Economics, 44(2), 195-222.
Gali, J. (2002). New perspectives on monetary policy, inflation, and the business cycle. (NBER Working Paper 8767). National Bureau of Economic Research, Cambridge, MA.
Galí, J. (2008a). The New Keynesian approach to monetary policy analysis: Lessons and new directions. Paper presented at the Centre for Financial Studies Symposium on ‘The science and practice of monetary policy today’, Frankfurt, October 4.
Galí, J. (2008b). Monetary policy, inflation and the business cycle: An introduction to the New Keynesian framework and its monetary policy applications. Princeton University Press.
Gali, J. (2018). “The State of New Keynesian Economics: A Partial Assessment”. The Journal of Economic Perspectives, 32(3), 87-112.
Galí, J. (2020). Monetary policy and bubbles in a new keynesian model with overlapping generations (No. w26796). National Bureau of Economic Research.
Gali, J., Gertler, M. (1999). “Inflation dynamics: A structural econometric analysis”. Journal of Monetary Economics, 44(2), 195-222.
Gali, J., Gertler, M. (2007). “Macroeconomic modeling for monetary policy evaluation”. Journal of Economic Perspectives, 21(4), 25-45.
Galí, J., Perotti, R. (2003). “Fiscal policy and monetary integration in Europe”. Economic policy, 18(37), 533-572.
Giannoni, M. P., & Woodford, M. (2003). Optimal interest-rate rules: I. General theory. (No. w9419). National Bureau of Economic Research.
Goodfriend, M. (2004). “Monetary policy in the new neoclassical synthesis: A primer”. Economic Quarterly Federal Reserve Bank of Richmond, 90(3), 21-45.
Goodfriend, M., King, R. G. (1997). “The new neoclassical synthesis and the role of monetary policy”. NBER macroeconomics annual, 12, 231-283.
Goodhart, C., Hofmann, B. (2005a). “The IS curve and the transmission of monetary policy: Is there a puzzle? ”, Applied Economics, 37(1), 29-36.
Goodhart, C., Hofmann, B. (2005b). “The Phillips curve, the IS curve and monetary transmission: Evidence for the US and the Euro area”. CESifo Economic Studies, 51(4), 757-775.
Hylleberg, S., Engle, R. F., Granger, C. W., Yoo, B. S. (1990). “Seasonal integration and cointegration”. Journal of econometrics, 44(1-2), 215-238.
Ilzetzki, E., & Végh, C. A. (2008). Procyclical fiscal policy in developing countries: Truth or fiction?. (No. w14191). National Bureau of Economic Research.
Jovanovic, B., & Petreski, M. (2012). “Monetary policy in a small open economy with fixed exchange rate: The case of Macedonia”. Economic Systems, 36(4), 594-608.
Leith, C., & Malley, J. (2005). “Estimated general equilibrium models for the evaluation of monetary policy in the US and Europe”. European Economic Review, 49(8), 2137-2159.
Lindé, J. (2005). “Estimating New-Keynesian Phillips curves: A full information maximum likelihood approach”. Journal of Monetary Economics, 52(6), 1135-1149.
Malley, J. (2002). Estimated General Equilibrium Models for the Evaluation of Monetary Policy in the US and Europe. (No. 2001_16).
McCallum, B. T., Nelson, E. (1997). An optimizing IS-LM specification for monetary policy and business cycle analysis. (No. w5875). National bureau of economic research.
McCallum, B. T., Nelson, E. (1999 a). Performance of operational policy rules in an estimated semiclassical structural model. In Monetary policy rules (pp. 15-56). University of Chicago Press.
McCallum, B. T., Nelson, E. (1999b). “Nominal income targeting in an open-economy optimizing model”. Journal of Monetary economics, 43(3), 553-578.
Mishkin, F. S. (2010). The economics of money, banking, and financial markets. Pearson education.
Muscatelli, A., Tirelli, P., Trecroci, C. (2006). Fiscal and monetary policy interactions in a new Keynesian model with liquidity constraints. Available at SSRN 880084.
Moons, C., Harry Garretsen, B. van A. and Jorge, F. (2007). “Monetary policy in the NewKeynesian Model: An application to the euro area”. Journal of Policy Modeling, 29, 879-902.
Patra, M. D., Kapur, M. (2012). “A monetary policy model for India”. Macroeconomics and Finance in Emerging Market Economies, 5(1), 18-41.
Paradiso, A., Kumar, S., Rao, B. B. (2013). “A New Keynesian IS curve for Australia: is it forward looking or backward looking? ”. Applied Economics, 45(26), 3691-3700.
Paez-Farrell, J. (2009). “Monetary policy rules in theory and in practice: evidence from the UK and the US”. Applied Economics, 41(16), 2037-2046.
Rudebusch, G., Svensson, L. E. (1999). Policy rules for inflation targeting. In Monetary policy rules. (pp. 203-262). University of Chicago Press.
Rotemberg, J., Woodford, M. (1999). Interest rate rules in an estimated sticky price model. In J. Taylor (Ed.), Monetary policy rules (pp. 57–119). Chicago, IL: University of Chicago Press.
Salunkhe, B., & Patnaik, A. (2018). “The IS Curve and Monetary Policy Transmission in India: A New Keynesian Perspective”. Margin: The Journal of Applied Economic Research, 12(1), 41-66.
Svensson, L., Woodford, M. (2004). Implementing optimal monetary policy through inflation-forecast targeting. In The inflation targeting debate (pp. 19–92). University of Chicago Press.
Walsh, C. (2010). Monetary theory and policy. Cambridge, MA: MIT Press.
Woo, J. (2009). “Why do more polarized countries run more procyclical fiscal policy?”. The Review of Economics and Statistics, 91(4), 850-870.
Woodford, M. (2003a). “Optimal interest rate smoothing”. Review of Economic Studies, 70(4), 861-886.
Woodford, M. (2003b). Interest and prices: Foundations of a theory of monetary policy. Princeton,
NJ: Princeton University Press.
Woodford, M. (2011). Interest and prices: Foundations of a theory of monetary policy. Princeton university press.
Journal of Applied Economics Studies in Iran
Volume 9, Issue 36
January 2021
Pages 123-155

Files

Share

How to cite

Statistics